El Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) trabaja arduamente para tratar de detener las turbulencias desatadas en los mercados por el anuncio de rebajas de impuestos del Gobierno de Liz Truss. El pasado 28 de septiembre, la institución presidida por el australiano Andrew Bailey anunció que frenaba sus intenciones de desembarazarse de la deuda pública (tiene más de 900.000 millones de euros en bonos del Tesoro británico), y que Se lanzó a comprar más bonos, a razón de casi 6.000 millones de euros diarios, hasta alcanzar un total de 75.000 millones de euros. La intervención iba a terminar el próximo viernes, pero la estabilidad conseguida en un principio volvió a quebrarse a principios de esta semana. El lunes, el BoE anunció que aumentaría el ritmo de compras de 6.000 a 12.000 millones de euros al día. Este martes, en un tercer movimiento para frenar el pánico, ha prometido gastar otros 6.000 millones cada día en comprar bonos ligados a la inflación, los más activos en momentos como el actual, cuando el IPC se ha disparado.
“Estas medidas adicionales actuarán como un freno adicional, para restaurar las condiciones ordenadas del mercado, al absorber temporalmente la venta de bonos vinculados a índices que exceden la capacidad de intermediación de los mercados”, dijo el BoE en un comunicado plagado de su habitual jerga esotérica, que básicamente reconocía que los fondos de pensiones eran incapaces de deshacerse de los bonos que tenían que vender desesperadamente por liquidez.
El problema de los fondos de pensiones
A diferencia de otros países, como España, que cuentan con un generoso sistema público de pensiones, la mayoría de los británicos llevan décadas contratando planes privados de pensiones, para asegurarse un futuro tranquilo. Los fondos ofrecidos por los llamados Planes de pensiones de prestación definida, que aseguran una retribución fija anual en línea con el salario medio de los últimos años, gestionan un patrimonio por valor de 2.300 millones de euros, casi el doble del PIB de España. Más de la mitad de estos activos son bonos de deuda pública, cuya fiabilidad en términos de rendimiento asegura el pago de las próximas décadas.
En tiempos de crisis, los ciudadanos empiezan a aprender a la fuerza los complicados nombres de productos financieros a los que, en su día a día, no tenían por qué prestar atención. En este caso, han sido Inversión impulsada por pasivos (LDI), o Inversiones basadas en Cumplimiento de Obligaciones. Es una técnica utilizada por muchos fondos de pensiones para equilibrar la diferencia entre sus activos y sus pasivos (el cumplimiento de las obligaciones con los clientes). A través de gestoras de fondos, y con préstamos de bancos de inversión (el dinero era muy barato hasta ahora), compran derivados sobre tipos de interés.
surgió el problema cuando el gobierno de Truss anunció planes fiscales, entre recortes de impuestos y ayudas directas a hogares y empresas, para hacer frente a las facturas de gas y electricidad, lo que supuso un incremento de casi 200.000 millones de euros en la deuda pública. La libra se desplomó y los bonos a largo plazo vieron cómo se disparaban sus rendimientos y caía su precio. comenzó a producir venta de liquidacion, una venta acelerada que, en el caso de los fondos de pensiones, se convirtió en un círculo vicioso. Los bancos de inversión que financian los ILD exigieron más garantías (llamada de margen) y los fondos, obligados a obtener liquidez rápidamente, vendieron rápidamente los bonos que tenían, lo que a su vez provocó un mayor colapso de los precios.
carrera desesperada
En una carta enviada la semana pasada al Comité de Economía de la Cámara de los Comunes, el vicegobernador del BoE, Jon Cunliffe, quien encabeza el Comité de Estabilidad Financiera de la institución, admitió que si la autoridad monetaria no hubiera intervenido, los fondos que manejan dinero en nombre de los pensionados en todo el mundo el país “se habría encontrado con un valor neto negativo de sus activos”, lo que habría provocado “la necesidad de que muchos de ellos hubieran tenido que cerrar a la mañana siguiente”. Porque primero habría sido una carrera desesperada para pagar sus bonos, pero lo siguiente habría sido vender todas las acciones que tienen en las diversas industrias británicas. Y ese habría sido el colapso temido por el Banco de Inglaterra.
A pesar de Ministro de Economía Kwasi Kwarteng En un intento de convencer a los mercados de la seriedad del Gobierno con las cuentas, anunció este lunes su compromiso de adelantar la presentación de su plan fiscal al 31 de octubre (hasta ahora seguía prometiendo que lo haría el 23 de noviembre). ), los inversores siguen siendo muy escépticos sobre la sostenibilidad de la deuda anunciada. El Instituto de Estudios Fiscales, en su último informe, presentado este lunes, indica que el Gobierno necesitará realizar recortes en el gasto público por valor de casi 70.000 millones de euros si pretende controlar la proporción de la deuda pública respecto del PIB en niveles razonables . Con las nefastas perspectivas electorales actuales de los conservadores, la idea de más recortes supondría una rebelión entre sus diputados.
Las principales firmas de pensiones ya han pedido al BoE que amplíe el plazo previsto para la compra de bonos más allá del próximo viernes, al menos hasta la presentación del plan fiscal de Kwarteng. “Tiene todo el sentido del mundo que el banco no cierre por completo sus planes de apoyo hasta que se calmen las preocupaciones fiscales de los mercados. No nos sorprendería si extiende su compromiso de comprar bonos más allá del 14 de octubre”, dijo Paul Dales, economista jefe para Reino Unido de la consultora Capital Economics.
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