Los tipos de interés negativos que han prevalecido en la zona euro desde 2014 hasta 2022 supusieron un cambio importante para el negocio bancario. Las entidades vieron cómo la bajada de tipos reducía la rentabilidad de su negocio de varias formas. Uno de ellos fue a través de la sanción (que llegó hasta el 0,5%) que debían pagar los bancos por dejar estacionado su exceso de liquidez en el banco central. Para minimizar este ‘daño’, algunas entidades alemanas optaron por convertir parte de esa liquidez en efectivo (billetes y monedas), evitando así en parte el impacto de tipos negativos.
Ahora que las tasas están subiendo de nuevo, los bancos alemanes se están deshaciendo apresuradamente de este efectivo para volver a depositarlo en el banco central y obtener ese 0,75% que ofrece el BCE a los bancos para ‘custodiar’ su dinero. Heike Mai, economista del Deutsche Bank, explica en una nota que esta tendencia comenzó en julio, con la llegada de la primera subida de tipos del BCE (50 puntos básicos). El precio del dinero pasó de -0,5% a 0% de una sola vez.
Tener dinero estacionado en el banco central dejó de tener un costo con el fin de las tasas negativas, mientras que atesorar efectivo en bóvedas o cajas fuertes sí lo tuvo (costo de custodia física y mantenimiento). En ese momento, los bancos alemanes comenzaron a entregar su efectivo al banco central y convertirlo en ‘dinero electrónico’. “A finales de julio, los bancos en Alemania habían reducido su stock de billetes y monedas a un récord de 11.000 millones de euros. Hay mucho que sugiere que continuarán reduciendo sus tenencias de efectivo que no devengan intereses”, dijo Mai.
elEconomista.es ha tenido acceso a los balances de los bancos alemanes para comprobar que durante el mes de agosto la tendencia, además de continuar, se ha intensificado. Los bancos alemanes han dispuesto de 21.000 millones en billetes y monedas hasta finales de agosto, mientras que los saldos en el banco central (la liquidez que guardan en el Bundesbank) han subido con gran intensidad en el mismo periodo de tiempo.
Según datos del Bundesbank, el dinero que los bancos alemanes tienen en efectivo ha caído de 51.000 millones en junio a 23.000 millones en agosto. Las entidades alemanas no disponían de tan poco efectivo desde finales de 2014 y principios de 2015. Al contrario, el dinero que acumulan en el balance del banco central ha aumentado a 1,13 billones euros, máximos históricos.
Los bancos alemanes y probablemente todos los europeos quieren aprovechar estos ‘beneficios del cielo’. Mantener el dinero en el banco central no conlleva ningún riesgo, mientras que genera una ganancia que ya es del 0,75%.
Esta cosa aparentemente escandalosa (ganar dinero sin riesgo) es una herramienta clave de política monetaria que se ha utilizado durante años. Cuando la economía está recalentada y la inflación es alta, los bancos centrales suben la remuneración de las reservas (liquidez pura) para que los bancos estacionen el dinero y vean menos atractiva la concesión de crédito. Si bien dejar el dinero en el banco central genera un beneficio sin riesgo, el crédito tiene un riesgo evidente: impago o morosidad.
El misterio del efectivo en Alemania
Heike Mai explica que “desde 2018, los bancos alemanes han guardado alrededor de la mitad del efectivo en cajas fuertes de todos los bancos de la zona del euro. Sin embargo, en términos de activos totales, la participación de Alemania en el mercado bancario de la zona del euro equivale a solo un trimestre No se puede responder de manera inequívoca por qué los bancos alemanes reaccionaron con fuerza a los tipos de interés negativos del BCEpero tenemos dos explicaciones obvias que, sin embargo, tienen varios ‘peros'”.
La primera: “Es cierto que el sistema bancario alemán tiene las reservas (liquidez pura) más altas en términos absolutos en una comparación europea y, por lo tanto, tenía mayores razones para evitar tasas de interés negativas manteniendo efectivo, lo que no fue penalizado. Sin embargo, los bancos franceses también tienen reservas muy altas y no las tenían”, explica el experto de DB.
“El hecho de que la gente en Alemania todavía pague en efectivo, y por lo tanto los bancos tengan que tener billetes y monedas disponibles para sus clientes, tampoco es una buena explicación a priori. Pero el hecho es que el volumen de negocios (valor) de los pagos en efectivo no ha aumentado con los años”, explica Mai. Si los clientes no han exigido mucho más efectivo, no tiene sentido que los bancos alemanes hayan optado por multiplicar la cantidad de efectivo que tienen.
“La única explicación posible es que hay más espacio disponible en las bóvedas de Alemania o que otros costos de almacenamiento de efectivo, como el transporte o el seguro, son más bajos. Como resultado, para estas entidades era más barato mantener efectivo que los depósitos del banco central (penalizados al -0,5%) en comparación con otros países europeos. Con posiblemente una excepción: también en Austria, los bancos multiplicaron sus tenencias de efectivo cuando se introdujeron las tasas de interés negativas”, dice el experto de Deutsche Bank. Ahora, se espera que esta tendencia (conversión de efectivo en dinero electrónico) se intensifique. mientras el BCE sigue subiendo los tipos de interés.
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